配资公司官网查询【华西大类资产】数据迷雾增添降息变数——10月美联储议息会议点评

（来源：华西研究）配资公司官网查询

华西大类资产

事件概述

北京时间10月30日凌晨2时，美联储公布2025年10月FOMC会议声明。相关点评如下：

主要观点

（一）美联储操作：连续降息25BP，结束量化紧缩

美联储再降息25BP。美联储10月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%之间（下调25bp），符合CME期货价格隐含的市场预期，为年内第二次降息。

结束量化紧缩。此次FOMC会议宣布将于12月1日结束资产负债表缩减。到期美国国债将全部再投资，抵押贷款支持证券（MBS）本金偿还将用于再投资于短期国债。

（二）议息会议声明：经济温和速度扩张

从会议声明的表述来看，本次会议对就业形势的判断已从此前的“经济活动增长有所放缓”调整为“经济活动正以温和速度扩张”，这意味着虽然存在较大不确定性，但经济仍保持增长。就业方面和通胀方面则基本维持了此前的表述。

值得关注的是，本次降息决策再次未能获得全体FOMC票委的一致支持。声明显示，特朗普新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息50bp；而堪萨斯城联储行长施密德反对降息，支持维持利率不变。

（三）鲍威尔表态：数据缺失下12月降息存在变数

会后的新闻发布会鲍威尔对于美国经济前景、通胀、降息以及政府停摆影响等问题进行了回应：

关于经济前景：鲍威尔表示，现有数据显示经济正以温和速度扩张，经济前景的不确定性依然较高。经济各领域均未出现明显恶化。停摆将暂时拖累经济活动。

关于通胀：鲍威尔表示，通胀水平仍略显偏高。剔除关税影响后的核心PCE通胀可能为2.3%–2.4%，非关税通胀已接近2%目标；美联储正参考PriceStats与Adobe价格数据作为补充指标。

关于降息前景：鲍威尔强调，12月是否再次降息“远非已成定局”，FOMC内部意见分歧显著，部分成员主张暂停。经济数据缺失可能成为暂停降息的理由。美联储官员中“越来越多的人一致认为”在再次降息前“至少要等一个周期”。

政府停摆影响：鲍威尔表示，自10月1日起联邦政府停摆，导致关键经济数据（如非农、零售销售）缺失，私人数据无法替代官方统计，可能成为12月暂停决策的重要理由。

资产负债表：鲍威尔表示，未决定未来资产负债表的具体组成，调整将是“长期性、循序渐进”的过程。目标是构建“久期更短”的资产负债表，未来将在某个时点重新增加准备金储备。

市场此前已充分定价本次25bp的降息，本次会议重点关注于后续的降息路径和缩表影响。此前市场普遍预期，12月将大概率连续降息25BP，但鲍威尔的发言为降息增添了变数：美联储内部的政策分歧，以及关键经济数据的缺失，可能会阻碍再次连续降息。从当前市场预期来看，本次会议后，12月降息预期大幅收敛，从之前的90%以上降至60%-70%。

本次议息会议宣布停止缩表，决策或主要源于对货币市场流动性趋紧、就业市场下行风险的双重考量。近期，美国地区银行信贷风险问题再度显现，引发市场对美国银行系统稳健性的担忧。在此背景下，暂停缩表将有效缓解美国金融系统的资金压力，进而降低市场风险。

（四）大类资产表现

美股涨跌不一、金价收跌，美债收益率收涨、美元小幅上涨：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.16%，标普500指数持平，纳指涨0.55%；黄金下行，COMEX黄金期货跌1.04%报3941.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.1%报47.275美元/盎司；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨9.82个基点报4.074%；纽约尾盘，美元指数涨0.43%报99.16，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元贬值9个基点报7.0968。

风险提示：经济活动超预期变化。

证券分析师：孙付 S1120520050004；

发布日期：2025-10-30；

《数据迷雾增添降息变数——10月美联储议息会议点评》

如需完整报告，请联系对口销售经理

重要提示：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明：

本订阅号为华西证券研究所设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。